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澳门威尼斯人官网:2019年哪些行业指数值得买?银行基建证券相对低估

时间:2019/2/11 15:23:10  作者:  来源:  查看:24  评论:0
内容摘要:  2019年,哪些行业指数值得买?  来自财富严选的雪球原创专栏  行业指数的挑选思路  在上一篇文章里,我跟大家整理完我的整套投资体系,里面说到,要获取超额收益的其中一个环节,就是能够在配置上挑选出能跑赢大盘的指数。  要跑赢大盘,除了要挑选一些优质的低估策略增强宽基金外,我...
  2019年,哪些行业指数值得买?

  来自财富严选的雪球原创专栏

  行业指数的挑选思路

  在上一篇文章里,我跟大家整理完我的整套投资体系,里面说到,要获取超额收益的其中一个环节,就是能够在配置上挑选出能跑赢大盘的指数。

  要跑赢大盘,除了要挑选一些优质的低估策略增强宽基金外,我们还可以通过配置一些优质的行业指数来获取超额收益。

  最近不少朋友对过去的一些行业指数的持有感到迷惑,像医药、传媒、消费这些行业近期不少朋友也想知道究竟要不要买。

  今天老严也给大家重新回顾下我过去对行业指数的一些看法和分析,以及2019年我对于这些指数的整体配置思路。

  各行业指数的配置难点

  在开始之前,有一点需要再强调下,行业指数的挑选,本质上已经非常接近个股的筛选了,他们最相似的地方,都是包含了对一个行业未来基本面的商业洞察,而一旦涉及到商业洞察,就会包含非常多的定性分析成分,因此当中的不确定性就会增加。

  所以,行业指数的配置,我还是建议大家尽量控制好仓位,尽量不要超过30%。

  同时,估值因素依然是行业指数配置里面的重要核心,结合行业前景,指数编制特点等多方面因素,形成对一个行业指数的编制。


  估值大家都明白,同样是最基本的PEPB,其中一些行业会更看重PB,比如银行和证券,这是行业指数跟宽基金不一样的地方。

  前景则主要是这个行业未来的经营判断,行业指数比个股好的地方在于,历史ROE是比较值得考量的因子,尤其是一些存在了很久很的行业,比如银行和基建,在这基础上定性分析,再通过估值弥补不确定性,把握性就大很多了。

  不过,上面的分析都是基于这个行业指数有着比较好的编制特点,指数编制特点是大家非常容易忽略但却是非常致命的因素,一旦编制有问题,那么行业指数就非常难分析了。

  结合上面三个特点,我目前把当下一些热门指数进行以下排序,


  接下来先给大家关心的几个行业说一说。

  编制的陷阱

  我把上面的行业指数大致划分成三类,其中前两类都是当下可以考虑投资的,但是第一类相对第二类要好很多,最后一类里面基本都不建议,比较值得考虑的只有互联网行业。

  但是大家最关心的一般都是最后一类的指数,所以我先给大家说说这些指数里最大的问题——行业编制。

  很多朋友投资养老或者传媒指数,最核心的一点就是在上一轮牛市里,这两都是表现得非常不错的品种,但是这两个指数有一个共同的致命点——行业编制混乱。

  以传媒指数为例,前十成分股如下,


  从上表大家可以看到,所谓的传媒行业,实际上包含了网友、影视、信息科技、广告等细分行业。

  而这些细分行业,你是非常难找到一些共同的核心因子把他们的经营状况反映出来。

  像银行,证券,基建这些行业,基本的分析框架都比较一致,如坏账率,牛熊市特征,基建投资增长等。

  这就形成定性分析上的难处,我之前看到有人说传媒行业前景优良,然后直接甩一个中国电影(16.150, 0.43, 2.74%)票房增长迅速来论证,就是非常典型地望文生义式分析。

  此外,还有个问题,这个指数里面不少细分行业,其实已经是夕阳行业了,比如以端游为重点的巨人网络(19.760, 0.25, 1.28%),在当下的手游时代里已经被完全淘汰。

  类似的问题同样出现在养老指数和医药指数里,相关的分析可以看回我上一年的一些文章,

  相关链接:《中证传媒会翻身吗?》

  不过医药指数更大的问题还是在于行业的不确定性,如果不确定性上没有一个好的赔率,那么这个行业指数还是少碰为好,具体分析同样可以参考我过往的文章。

  相关链接:《拿着医药慌得一比?当前医药的风险和机会在哪里?》

  好行业但没有好价格

  最后就是以白酒为代表的消费类指数的问题所在。

  白酒这个明牌的行业,在A股历史里几乎就没试过低估,唯一一次塑化剂暴雷叠加行业品类发展出现瓶颈的历史大机遇,也在近几年里逐步走完。

  不过,即使这样,相对于整体的消费指数估值,白酒还是要低估一些,而且本身质地又更优质,所以我过去一直建议大家,如果真想买消费指数,不如买白酒。

  消费群体迭代这一问题,过去是我不看好白酒的原因之一,但目前已经消除,因此白酒的基本面可以说长期无忧。


  相关的分析,大家同样可以参考我过去的一些分析,

  相关链接:《底部的铸成会由白酒补跌完成吗?》

  消费指数就不多说了,行业肯定很好,但是内资喜欢拿消费抱团,外资又非常看重消费的基本面,所以估值久久不下来。。。。

  以海天为例,从上市开始我一直等,六年下来,PE就没有低过27。。。

  但是,如果真的非常看好消费,而且愿意持有十年以上的时间,我认为在当下还是值得考虑的,毕竟十年来看,估值因素基本就被成长抵消了,但是牛市中在当下估值情况下未必能跑赢一些低估行业。

  2019年我的选择

  2019年对于行业指数的建议,我主要还是坚持自己上一年的看法,以低估的银行基建证券为核心,相关文章也给到大家,

  相关链接:银行基建,《哪些行业指数,未来能有超额收益?》

  证券,《证券股暴动后,现在进场合适吗?》

  不过,考虑到大家或许还是很想配置一些以前的大牛指数,所以我这里针对大家的喜好,给大家提供一些同类置换的思路。

  所谓同类置换,就是置换的品种有着类似的行业属性,但是行业的确定要高很多,同时估值也相对合理些。

  具体的置换思路如下,


  重点说说医药,如果持有医药的朋友,对于医药行业的未来很有信心,那么我认为可以不用置换,因为或许你看到了我没有看到的东西,我觉得这时候独立思考是很重要的。

  养老指数方面,其实真正跟养老相关性最大的,就是消费和保险这两个细分行业了。既然如此,直接用中证消费和300非银代替,算是一个思路,国内上市保险公司太少,所以这个替代风险性相对更高。

  中概互联是真正包含了当下中国娱乐传媒前沿的个股——腾讯网易以及他们的小伙伴。所以如果真看好中国的传媒行业,该投资的应该是中概互联。

  春节两份大礼包就在这里给到大家了,希望通过近期的两篇文章,大家能够对自己的投资方向更加清晰,在新的一年里赚到更多。

  明天开始老严就会重新回到常规更新的状态,咱们猪年见!

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